財信期貨：鋁早評0420

01/基本面分析

中國人民銀行決定于2022年4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。為加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個百分點。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計釋放長期資金約5300億元。周一發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，中國3月原鋁（電解鋁）產(chǎn)量較去年同期增加1.8%，觸及去年5月以來最高，因得到產(chǎn)出復(fù)蘇以及利潤豐厚的支撐。中國是全球最大的原鋁生產(chǎn)國。國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，中國3月原鋁（電解鋁）產(chǎn)量為330萬噸，高于2021年3月的327.6萬噸。

02/現(xiàn)貨報價分析

今日上海現(xiàn)貨鋁錠報價22010-22050元/噸，均價22030元/噸，較上交易日上漲230元/噸，對2204合約報貼70~貼30元/噸。今早滬鋁繼續(xù)走升，截至午間收盤，主力合約漲195元/噸，漲幅0.89%。持貨商今早跟盤報升貼水，對05合約報貼50元/噸上下，鋁錠現(xiàn)貨均價跟盤上漲，華東市場持貨商對網(wǎng)價報均價-30~-20元/噸上下聽聞成交，華南市場持貨商對網(wǎng)價報均價-20~-30元/噸上下聽聞成交。今日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在22030元/噸上下。整體來看，鋁錠現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)平平。

03/綜合分析

周二滬鋁震蕩運行收陽線，多空離場觀望為主。受近疫情反彈等拖累鋁價連續(xù)下跌后反彈。近期俄烏戰(zhàn)爭拖延擴大影響，商品市場交投活躍波幅較大，市場交易氛圍較濃。長期基本面看歐洲戰(zhàn)爭和疫情導(dǎo)致庫存較低，國內(nèi)經(jīng)濟面仍平穩(wěn)近期宏觀上降低準(zhǔn)備金等刺激國內(nèi)市場需求，國內(nèi)鋁價呈現(xiàn)高位運行。從盤面看，技術(shù)指標(biāo)呈現(xiàn)中性排列，布林通道開口擴大，RSI值在50附近，建議投資者關(guān)注上方中期均線22000整數(shù)附近壓力位，參與震蕩交易為主。（財信期貨）

弘業(yè)期貨：金屬早評0420

有色：

俄烏仍在激烈交火，美國可能很快對俄開展新一輪制裁。美聯(lián)儲部分官員發(fā)表鷹派觀點。美國3月新屋開工總數(shù)為2006年6月以來新高。市場預(yù)期今日央行調(diào)降LPR貸款利率（將于今日9:15公布），隔夜外資大量出逃導(dǎo)致離岸人民幣暴跌。美元上漲再創(chuàng)新高，有色金屬全線下跌。

昨日倫銅大幅高開，日內(nèi)沖高回落，夜盤大幅下跌轉(zhuǎn)跌，今日略微低開于10318美元。滬銅夜盤低開低走下跌收中陰，收于74580.滬銅成交穩(wěn)定持倉下降，市場情緒偏向觀望。上海疫情逐步趨于穩(wěn)定，市場預(yù)期開始向好，整體市場情緒偏強，預(yù)期4月銅價大概率延續(xù)震蕩上行走勢，5月可能轉(zhuǎn)弱。滬銅上方壓力78000，下方支撐72000。今日國際銅較滬銅升水明顯下降至905點，隔夜人民幣大跌支撐，內(nèi)盤明顯強于外盤。

隔夜動力煤下跌，倫鋁沖高回落轉(zhuǎn)跌收中陰，今日小幅高開于3258美元。滬鋁夜盤低開，震蕩收十字星，收于21825.滬鋁成交持倉均下降，市場情緒偏向觀望。俄烏武裝沖突似乎趨于激烈，市場不確定性較高。滬鋁短線延續(xù)震蕩，中期關(guān)注上海疫情，疫情過后基本面偏好。上方壓力24000，下方支撐20000。

隔夜倫鋅小幅高開后偏強震蕩收小十字陽線。滬鋅晚間繼續(xù)偏強收小陽線。近期倫鋅庫存大幅迅速減少，注銷倉單比例大幅抬升，供應(yīng)短缺憂慮下，鋅價成本邏輯支撐較強。22年鋅礦長單加工費從21年159美元提升至230美元/干噸，長期來看海外鋅礦供應(yīng)逐漸恢復(fù)中。國內(nèi)3月產(chǎn)量同比增幅不及預(yù)期，國內(nèi)供應(yīng)繼續(xù)偏緊。國內(nèi)疫情管控導(dǎo)致物流交通運輸困難，且鋅價高位下，鋅下游終端企業(yè)對高價接受度受限，國內(nèi)庫存持續(xù)累積。短期供應(yīng)端支撐仍較強，但需求無起色下，鋅價震蕩偏強，但不宜追高。

隔夜倫鋅前一日收盤價附近大幅震蕩收長十字星。滬鉛晚間弱勢回落收小陰線。疫情影響下，電解鉛開工周度小幅增加，產(chǎn)量繼續(xù)維持高位。再由于疫情導(dǎo)致物流運輸仍未完全恢復(fù)，原料供應(yīng)不暢下，再生增供應(yīng)繼續(xù)受限。下游蓄電池也進(jìn)入淡季階段，且疫情影響下，蓄電池需求繼續(xù)低迷態(tài)勢。短期再生鉛供應(yīng)受限下，鉛價或有震蕩反復(fù)，但高度不宜太樂觀。中期國內(nèi)供需面過剩有望加劇，滬鉛弱勢下跌格局或延續(xù)。

·貴金屬：

COMEX黃金期貨收跌1.72%報1952.2美元/盎司，創(chuàng)一周多新低；COMEX白銀期貨收跌3.24%報25.385美元/盎司。美元指數(shù)達(dá)到兩年多以來的最高水平令金價承壓。美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德再次發(fā)表鷹派言論，認(rèn)為美聯(lián)儲今年需要迅速采取行動，多次加息50個基點，將利率提高到3.5%左右，不應(yīng)排除加息75個基點的可能性。美聯(lián)儲埃文斯表示，支持美聯(lián)儲今年內(nèi)加息225個基點。美聯(lián)儲一次加息幅度超過50個基點沒有任何必要。對今年的加息路徑感到滿意，包括兩次加息50個基點，預(yù)計年底前利率將升至2.25%-2.5%。（弘業(yè)期貨）

五礦期貨：金屬早評0420

五礦期貨視點：

銅：美債收益率走高，原油下挫，大宗商品沖高回落，昨日倫銅收跌0.08%至10323美元/噸，滬銅主力收至74580元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，昨日LME庫存增加8150至118825噸，增量主要來自亞洲倉庫，注銷倉單比例微降，Cash/3M貼水23美元/噸。國內(nèi)方面，進(jìn)口銅流入預(yù)期下現(xiàn)貨緊張有所緩解，上海地區(qū)現(xiàn)貨升水下調(diào)至335元/噸。進(jìn)出口方面，昨日國內(nèi)現(xiàn)貨進(jìn)口虧損400元/噸左右，洋山銅溢價持平。廢銅方面，昨日國內(nèi)精廢價差擴至2330元/噸，廢銅替代優(yōu)勢尚可，但供需延續(xù)偏緊。價格層面，國家相關(guān)部門再提保供穩(wěn)價，商品市場炒作氛圍降溫，而由于地緣沖突緩和跡象不明顯、國內(nèi)疫情防控導(dǎo)致供應(yīng)相對吃緊，銅價支撐仍強。今日滬銅主力運行區(qū)間參考：73800-75000元/噸。

鋁：滬鋁主力合約報收21920元/噸（截止昨日下午三點），上漲0.53%。SMM現(xiàn)貨A00鋁報22010-22050元/噸，均價22030元/噸。滬鋁注冊倉單下跌1740噸，現(xiàn)為189493噸；LME庫存下降4350噸，現(xiàn)為603650噸。2022年4月18日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存103.9萬噸，較上周四庫存減少2.4萬噸。其中，除無錫地區(qū)仍是累庫外，其余地區(qū)均為降庫趨勢，無錫地區(qū)庫存增加0.5萬噸至51.8萬噸。出貨狀態(tài)現(xiàn)在仍受運輸物流不暢的限制。國內(nèi)電解鋁庫存再次走弱，帶動鋁價走強，短期內(nèi)預(yù)計震蕩行情將延續(xù)。參考運行區(qū)間：21500-22000。

鋅：國內(nèi)庫存維持相對高位，精煉鋅市場海外緊張國內(nèi)寬松出口不暢，短期價格延續(xù)偏強，國內(nèi)庫消比偏高，back啟動時間可能會在4月下旬或5月上旬，趨勢上維持即將見頂?shù)呐袛嗖蛔�，套利買近拋遠(yuǎn)持有。

鎳：周二，LME鎳庫存減66噸，Cash/3M維持貼水。價格方面，疫情緩解和復(fù)產(chǎn)消息驅(qū)動下，倫鎳三月期貨合約漲1.7%，滬鎳主力合約價格漲3.3%，持倉量持續(xù)減少。國內(nèi)基本面方面，周二現(xiàn)貨價格報237000～249500元/噸，俄鎳現(xiàn)貨對05合約升水3500元/噸。進(jìn)出口方面，根據(jù)模型測算，鎳板進(jìn)口虧損縮窄，消費繼續(xù)偏弱整體國內(nèi)社會庫存小幅去庫。鎳鐵方面，印尼鎳鐵持續(xù)投產(chǎn)下產(chǎn)量、進(jìn)口預(yù)計仍將平穩(wěn)增加；綜合來看，疫情逐步控制后鎳鐵供需仍將恢復(fù)，精煉鎳基本面邊際走弱壓力仍在。不銹鋼需求方面，上周無錫佛山社會庫存繼續(xù)累庫，疫情反復(fù)繼續(xù)影響仍供需，現(xiàn)貨和期貨主力合約價格高位震蕩，基差維持升水。短期關(guān)注倫鎳逼倉事件消退價格回歸基本面進(jìn)展，中期關(guān)注印尼新能源原料新增產(chǎn)能釋放進(jìn)度以及疫情抑制下游需求的風(fēng)險。預(yù)計滬鎳主力合約震蕩走勢為主，運行區(qū)間參考200000～250000元/噸，擠倉風(fēng)險逐步緩解。

錫：滬錫主力合約報收339010元/噸,上漲1.11%（截止昨日下午三點）。國內(nèi)，上期所期貨注冊倉單減少230噸，現(xiàn)為2708噸；LME庫存上漲50噸，現(xiàn)為2715噸。長江有色錫1#的平均價為346750元/噸。上游云南40%錫精礦報收321750元/噸，當(dāng)下加工費為23000元/噸。滬錫高位震蕩走勢延續(xù)，參考運行區(qū)間325000-345000。（五礦期貨）